偵探的使命是找到犯罪的真相;投資人的使命是挖掘公司的真相。知名的偵探人物福爾摩斯曾說,偵探必須具備三項特質:觀察力、推理力和知識;投資也一樣,必須運用偵探技巧,挖掘明星股,避開地雷股。
【撰文/郭庭昱】

英國作家柯南.道爾(Arthur Conan Doyle)創造的名偵探福爾摩斯說過:「理想的偵探擁有三項特質:觀察力、推理力和知識。」哈斯隆則補充,這三點也是一位長線投資人必須具備的。

猜測是懶惰者的習慣,抱持懷疑態度解讀證據跟線索,才是投資者的必修課。(插畫/今周刊Kuan)
一位優秀偵探用來分析證據和破解謎團的過程,就是投資者在分析企業和評估價值時所應該使用的,不管是像巴菲特般重視價值;或如費雪(Philip A. Fisher)般重視成長;抑或像彼得.林區(Peter Lynch)般重視周遭環境的細節,在尋找投資標的、分析價值,或者推斷未來的成長性時,偵探的推理技巧都有很大的幫助。

偵探的使命是找到犯罪的真相,投資人的使命是挖掘公司的真相,股價就是解答。長期來看,經營成績終將在股價上找到公道。知名漫畫人物名偵探柯南有句名言:「真相永遠只有一個!」在投資的世界,隨著時間的沖刷,股價就是投資偵探最好的答案。

經營者的性格可說是投資的最後一道防線,面對危機時通常就是股價最低時,巴菲特最喜歡在「好公司遇上麻煩事」時投資,看準經營者的能力,或者產品的未來性,這的確是撿便宜的大好時機。

投資研究的樂趣,就像推理小說中破案一樣,破解疑案與股票判斷是否正確十分相似,兩者都是謎題。偵探的任務,是搜尋線索判斷嫌犯是否有罪;投資股票則是蒐集資料,判斷股票價格和價值間的差異,從中獲利。

趨勢型偵探 羅傑斯

◎投資風格:
1. 金融界的印第安納瓊斯
2. 從全球情勢中獲利最好的方法,是一哩、一哩地看世界
3. 名言:「我從不嫖妓,卻知道跟老鴇或黑市商人聊天,比跟外交部長談話,更能了解一個國家」

◎成名作:
1. 與索羅斯合創量子基金,1970年代獲利40倍。
2. 1998年看好商品行情,成立羅傑斯原物料指數基金(Rogers Raw Materials Index Fund),率先看好石油、貴金屬等原物料

◎偵探筆記:
1. 1998年注意到中國需求將推升原料需求
2. 1999年從美國個人、媒體對股市的熱中,判斷股市達到高點
3. 1999年計入通貨膨脹的商品價格已經跌到大蕭條以來的低點

◎偵探類型:杜賓
1. 培養懷疑精神,不要把一切說法都視為理所當然
2. 絕大部分的真相,都是從看似無關的跡象中顯現出來的
3. 關鍵不在於證據的多寡,而在於所做的關係和推論是否更有質量

價值型偵探 巴菲特

◎投資風格:
1. 投資就是買事業,只買看得懂的公司,並預留安全的價格空間
2. 不要在睡覺前想著股價,應該想的是公司的經營價值
3. 如果你是懂一點的投資人,找出5到10家股價合理的公司長期投資,根本不用去理會人云亦云的分散投資
4. 投資成功與智商無關,只要具備一般才智,再加上自我控制的性情就行

◎成名作:
1. 從1965年買下傳統紡織工廠Berkshire Hathaway後,是全世界有史以來,靠股票賺最多錢的人
2. 1963年投資美國運通、1988年成為可口可樂最大股東
3. 2003年以每股1.7港元購入中國石油,該股目前約8.6港元
4. 2006年6月捐出價值370億美元的股份,大約占其財富85%

◎偵探筆記:
1. 中國石油的事業簡單易懂,就是提供中國油品需求
2. 2003年利率降到長期低檔,加入通膨率後油價偏低
3. 尋找進軍亞洲企業的機會

◎偵探類型︰布朗神父
1. 學習心理學,了解人性,相信直覺,看清犯罪者心理
2. 探尋另類觀點的解釋和新的描述方式
3. 每一宗罪案都是在某些人沒有及時清醒的情況下發生,但,大部分人都清醒得太晚

成長型偵探 彼得 .林區

◎投資風格:
1. 買賣股票但不下工夫研究,就跟玩撲克牌卻不看牌一樣
2. 華爾街專家的意見,絕不能帶給散戶任何優勢,你的投資利器在自己身上,投資你了解的企業,才能發揮優勢
3. 想要賺錢,就要找別人不懂的,或做那些想法僵硬的人不肯做的事
4. 買股票時,要知道為何而買,光說:「這支股票一定會漲」是不夠的

◎成名作:
1. 掌管麥哲倫基金12年,規模成長20倍,至140億美元,年化報酬率達29%
2. 善於從日常生活找投資標的,例如唐金甜甜圈、沃爾瑪百貨、玩具反斗城、GAP等公司

◎偵探筆記:
1. 1977年買進Subaru汽車的同時,以每股2美元投資股票,到了1986年,加計股票分割,賺進39倍

◎偵探類型:福爾摩斯
1. 客觀、冷靜地進行調查
2. 循著兩條不同的思路前進,在兩者的交叉點上發現真相
3. 在取得資料前就開始建立理論是錯誤,你會不知不覺扭曲事實來配合理論,而不是讓理論配合事實

雖然決定投資的方式有千百種,但最後不外是買、賣兩種決策,化繁為簡是理性,也是藝術。福爾摩斯曾說:「最大的困難在於證據太多,使重要的證據被無關痛癢的材料所覆蓋。」投資人和偵探一樣,整理資訊很重要,必須分辨出哪些是關鍵資訊,哪些可有可無,不然注意力容易被誤導。

投資和推理小說一樣,無論有多少位推理大師,主角卻永遠只有一個,就是「理性」。投資沒有方向時,理性可以找到頭緒;失去信心時,理性可以做出好決定;陷在消息迷陣時,只有理性可以揭開真相!(本文節錄自《今周刊》515期封面故事)

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【《今周刊》515期】

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